Programa Yozma — O Catalisador de Capital de Risco do Governo de Israel

O Programa Yozma foi lançado em 1993 pelo Gabinete do Cientista-Chefe de Israel (atual Autoridade de Inovação de Israel) para construir uma indústria profissional de capital de risco que praticamente não existia no país na altura. O governo comprometeu 100 milhões de dólares norte-americanos, dos quais cerca de 20 milhões capitalizaram o próprio Fundo Yozma e 80 milhões foram coinvestidos — até 40% do capital comprometido — juntamente com parceiros privados em dez novos fundos híbridos de capital de risco de cerca de 20 milhões de dólares cada.

Cada fundo era obrigado a associar uma equipa de gestão de capital de risco israelita nascente a uma empresa de capital de risco estrangeira estabelecida e a uma instituição financeira israelita, importando deliberadamente know-how internacional e redes de originação de negócios. Os parceiros privados detinham uma opção de compra da participação do governo, após vários anos, ao custo mais juros, e, entre 1997 e 1998, o governo tinha vendido as suas participações na maioria dos dez fundos e saído do programa.

O capital sob gestão nos fundos originalmente semeados pelo Yozma cresceu de 200 milhões de dólares em 1993 para cerca de 2 mil milhões de dólares em 2001, enquanto a indústria israelita mais alargada de capital de risco/capital privado cresceu de cerca de 30 milhões de dólares em 1992 para cerca de 10 mil milhões de dólares em 2001, distribuídos por cerca de 130 fundos. Os fundos ligados ao governo passaram de cerca de metade do investimento israelita em capital de risco no início dos anos 90 para quase nenhum em 2000, e entre 1998 e 2001 Israel teve o maior investimento em capital de risco como percentagem do PIB de todos os países da OCDE.

Os economistas alertam para o facto de não se dever atribuir o boom apenas ao Yozma: a base tecnológica de Israel já existia antes de 1993, construída ao longo de décadas de investimento em I&D de defesa, e o programa coincidiu com a imigração em massa de cerca de 750 mil judeus altamente qualificados provenientes da antiga União Soviética na década de 1990. Uma tentativa deliberada de replicar o modelo, o Venture Investment Fund da Nova Zelândia, teve um sucesso claramente inferior, sugerindo que o resultado específico do Yozma dependeu tanto das condições pré-existentes como do próprio mecanismo.