Programa Yozma — El catalizador estatal de capital de riesgo de Israel

El Programa Yozma fue lanzado en 1993 por la Oficina del Científico Jefe de Israel (actual Autoridad de Innovación de Israel) para construir una industria profesional de capital riesgo que apenas existía en el país en aquel momento. El gobierno comprometió 100 millones de dólares estadounidenses, de los cuales unos 20 millones capitalizaron el propio Fondo Yozma y 80 millones se coinvirtieron —hasta un 40 % del capital comprometido— junto con socios privados en diez nuevos fondos híbridos de capital riesgo de unos 20 millones de dólares cada uno.

Cada fondo debía asociar a un equipo de gestión de capital riesgo israelí incipiente con una firma de capital riesgo extranjera consolidada y una institución financiera israelí, importando deliberadamente conocimientos y redes internacionales de originación de operaciones. Los socios privados tenían la opción de recomprar la participación del gobierno tras varios años, al coste más intereses, y entre 1997 y 1998 el gobierno había vendido sus participaciones en la mayoría de los diez fondos y salido del programa.

El capital gestionado en los fondos originalmente impulsados por Yozma creció de 200 millones de dólares en 1993 a unos 2000 millones de dólares en 2001, mientras que la industria israelí de capital riesgo/capital privado en su conjunto creció de unos 30 millones de dólares en 1992 a unos 10 000 millones de dólares en 2001, repartidos entre unos 130 fondos. Los fondos vinculados al gobierno pasaron de representar aproximadamente la mitad de la inversión israelí en capital riesgo a principios de los años noventa a casi ninguna en 2000, y entre 1998 y 2001 Israel tuvo la mayor inversión en capital riesgo como porcentaje del PIB de todos los países de la OCDE.

Los economistas advierten contra atribuir el auge únicamente al Yozma: la base tecnológica de Israel ya existía antes de 1993, construida a lo largo de décadas de gasto en I+D de defensa, y el programa coincidió con la inmigración masiva de unos 750 000 judíos altamente cualificados procedentes de la antigua Unión Soviética en la década de 1990. Un intento deliberado de replicar el modelo, el Venture Investment Fund de Nueva Zelanda, ha tenido un éxito claramente menor, lo que sugiere que el resultado específico del Yozma dependió tanto de las condiciones preexistentes como del propio mecanismo.